MT22、xyz

从营业成本来看，沪江的广告及推广开支异常高企。2018年前八个月就达到了2.09亿元，占据了营收的47.9%。在过去两年，这笔费用也高达2.67亿元和3.75亿元，分别占当年营收的78.5%和67.6%。与沪江同在港交所等待上市的新东方在线，其2018财年的营销费用为1.05亿，占总营收的16.2%，2016财年和2017财年更低，分别为12.4%和14.1%。

1．绝对收益源于盈利增长长期看消费白马股涨幅绝大部分源于盈利。回顾2000年以来白酒、白电和食品行业的股价和业绩表现，可以发现这些行业的行情涨跌和盈利周期基本契合。在2003/10-2007/12期间白酒指数涨1453%，ROE（TTM，下同）从5.0%升至21.5%，归母净利累计同比从-9.9%升至81.0%。在2008/10-2012/07期间白酒指数涨226%，ROE从22.7%升至37.0%，归母净利累计同比从28.1%升至49.8%。自2016/02至今期间白酒指数涨200%，ROE从17.9%升至22.6%，归母净利累计同比从16.8%升至37.9%。在2006/03-2008/02期间白电指数涨521%，ROE从-15.2%升至16.0%，归母净利累计同比从-27.6%升至51.1%。在2008/10-2015/05期间白电指数涨703%，ROE从17.6%升至21.1%，归母净利累计同比从34.7%微降至22.1%。自2016/02至今白电指数涨108%，ROE从18.2%升至20.6%，归母净利累计同比从20.0%升至24.1%。在2005/01-2007/05期间食品指数涨216%，ROE从6.7%升至8.4%，归母净利累计同比从25.0%微降至24.3%。在2008/10-2011/11期间食品指数涨226%，ROE从-9.3%升至14.9%，归母净利累计同比从-183.8%升至-0.2%。在2016/02至今食品指数涨49%，ROE从13.8%升至14.1%，归母净利累计同比从8.3%升至22.5%。进一步地，我们分析各行业代表性龙头股价和业绩表现，发现这些个股股价涨跌幅度和盈利能力也基本契合。自上市以来贵州茅台股价年化涨幅/对应年化净利同比/年化PE（TTM，下同）变动幅度为35.2%/31.0%/0.7%，五粮液为17.7%/15.6%/3.1%，格力电器为25.9%/25.4%/6.6%，美的集团为49.7%/31.6%/-3.6%，海天味业为33.7%/14.4%/-10.1%，伊利股份为29.2%/26.9%/0.05%。可见，无论从行业还是个股角度看，长期以来业绩均是驱动消费白马股股价上涨的主因。

可以说，借助该收购，年富供应链进入资本市场，跻身深圳第五家供应链上市公司。上市公司也收获了新的增长动力，实现主业转型。宁波东力曾是国内齿轮行业首家 A股公司，主营制造、加工、销售工业齿轮箱、电机及门控系统等通用设备。公司于2007年8月在深交所挂牌上市。受下游行业需求不足等影响，宁波东力2012年业绩直线下滑，全年净利首度出现亏损，此后公司主业一直比较低迷。

当前，商场购物中心积蓄着能量等待着半个月后的跨年促销。王府中環、apm、东方新天地等忙着调动商场氛围、营造节日气息，吸引消费者到场。北京商报记者走访北京的多家购物中心发现，众多消费者均反映等着商场年底前的打折促销，置办年货、新衣鞋帽等。有商家直言，相较于“双11”、“双12”，跨年促销对商场更为重要，甚至是商场本身的店庆。如果当下再大张旗鼓力推“双12”，会提前消耗掉商家与消费者的热情。

2019年6月，迅游科技控股股东、实际控制人章建伟、袁旭、陈俊以及股东胡欢分别与浙数文化签署了《股份转让意向协议》，拟向浙数文化或其指定主体转让合计持有的公司2380万股股份，占公司总股本的10.66%。但两个月后，迅游科技发布公告称，鉴于市场环境等发生变化，经慎重考虑，前述四方决定终止与浙数文化分别签署的《股份转让意向协议》。而在宣布终止协议的同一天，迅游科技还对外表示，高投集团或其指定主体拟以协议转让的方式受让公司控股股东、实际控制人的部分股份。

但2018年，迅游科技业绩却大幅下降，全年亏损7.9亿元，较去年同期下降896.79%，主要原因则是公司对部分资产计提了资产减值准备，其中对锤子科技的股权投资计提了3000万元减值准备，对合并狮之吼形成的22.7亿元商誉计提了8.53亿元减值准备，对逸动无限的股权投资计提了1.31亿元减值准备。